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铁路投资减速 装备制造业压力倍增

2月15日，铁道部披露今年1月份全国铁路基本建设投资规模骤降76%。这无疑为铁路装备制造行业的发展蒙上了一层阴影。在国内需求下降、海外市场有限的环境下，今年铁路装备制造企业将面临收入下滑、资金链趋紧的多重压力，只有货运装备有望成为景气度较高的细分行业。

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投资减速超出预期

铁道部发布的2012年1月全国铁路主要指标完成情况显示，铁路基本建设投资仅87亿元，同比流苏减少76%；固定资产投暖气安装资122亿元，同比下降69.6%。

根据去年底铁路工作会议公布的信息，2012年我国铁路基础设施建设投资约4000亿元。虽然业内对投资规模下降达成了共识，并且1月份往往是全年铁路基建投资的低点，但是相比于2011年1月的364亿元，今年年初铁路投资减速的程度仍然超出了预期。

随着最新的数据出炉，一位铁路装备类上市公司高管表示，2011年下半年以来整个铁路装备行业都处于不稳定的状态，主要是受到铁路部门资金紧张的影响。目前，这家公司的全年生产计划还处于观望的阶段，该高管表示，“相比于海外市场和企业采购，铁道部仍然是产品最大的买家，招标计划和规模迟迟不能落实，我们如果盲目扩大生产，将面临很大的市场风险。因为春节假期的因素，1月份投资规模下降很正常，不过调整幅度没想该实验室为禹城市福航公司研发了高温菌群到这么大。目前，公司还有一些在投项目还没有达产，如果投图22017年我国主要锂盐价格走势资规模持续萎缩，未来可能会出现产能过剩的情况。”

近两年，新兴国家铁路建气弹簧设提速，美国为了增加就业也推进了铁路改造工程，这使得铁路装备企业的海外市场订单保持稳定增长。不过，由于基数较低，海外业务对于中国北车(601299,股吧)、中国南车(601766,股吧)、晋西车轴(600495,股吧)等企业的业绩支撑作用有限。

业内人士指出，从中长期来看，随着铁路投资的放缓，新签合同额大幅缩水将导致铁路装备制造企业的收入明显下降，这种效应将会在两到三年内持续显现。

货运装备“有饭吃”

在铁路基本建设投资萎缩的过程中，国内市场对高铁车辆、路轨、车轴和操作系统等诸多产品的需求将大幅下降。不过，货运装备市场依然可能会呈现“有饭吃”的状态，尤其是煤炭货运装备需求较大。

我国铁路客运一直在不盈利经营，铁道部门的利润主要来源于货运收入。在基础建设资金紧张，并且国内日均货物周转量、货物发送量逐年增长的情况下，货车购置在固定贴标机资产投资中所占的比重将进一步提升，装备需求量稳定增长。

煤炭货运设备有望成为受益最明显的板块。由于能源需求持续增加，目前国内三条主要的运煤铁路通道中，两条运能已经接近饱和。以神华集团为代表的煤炭企业近几年加大了自备车采购的力度，一方面增加货运车辆提升运能，另一方面通过采购C80铝合金敞车等新型装备，提升煤炭运输的效率。

此外，企业自备车的采购规模近几年持续扩大，极大地提升了车辆制造企业的毛利率水平。作为货运装备重要的生产厂商之一，北方创业(600967,股吧)从神华集团获得的自备车采购量逐年提升，该公司去年提出定向增发方案，拟将募集资金全部投资于铁路货运业务。